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  • 农村合作基金会兴亡的再探讨
  • [摘要]从诞 生之 日起,农村合作基金会的性质就存在争议 ,在其被政府关闭时,也 无一致的看法。本文认为 ,农村合作基金会是 一个 由地 方政府控制 的、带有合作制成份 的、非银行农村金融机构。农村合作基金会 的创立,是 中国农村金融发展 中的一个创新。 农村合作基金会 内在的混乱的组织制度、外在 的制度环境 以及亚洲金 融危机爆发的“导 火索”作用 ,促使政府最终将其关闭。农村合作基金会 虽然是不成功的探 索实践,但在农 村金融体系发展史上 曾起到某些积极作用。政府部 门在农村合作基金会管理方面存在诸 多缺 陷,其教训值得深思与重视。
  • 作者:

    赵学军

  • 全文[ PDF 0.77 MB ] 2018.1 (9):1-10 共有 16 人浏览
  • 宏观经济不确定性 、 融资环境预期与企业杠杆
  • [摘要]宏观经济不确定性影响企业的融资环境预期,进 而影响企业的杠杆决策。 本文以2001—2014年我国 A股上市公 司为样本进行 了实证研 究,发现宏观经济的不确定 性越大,企业对未来融资环境预期越差,企业的财务柔性价值越高 ,而财务柔性价值更高 的企业会选择更低的(净)财务杠杆。此外,融资约束严重的企业对宏观经济不确定性的 反应更强,但其 降杠杆程度却低 于融资约束较轻的企业;代理成本较高 的企业对宏观经济 不确定性的反应更弱,但其降杠杆程度却高于代理成本较低的企业。
  • 作者:

    顾 研 周强龙

  • 全文[ PDF 0.81 MB ] 2018.1 (9):11-27 共有 13 人浏览
  • 东亚经济周期协动性 、产业内贸易结构及国际政策协调
  • [摘要]本文采用 多维度面板 回归分析法证明产业 内贸易对经济周 期 同步性具有 正向且重要的作用。同时,本文还通过 实证分析比较 了产业间贸易和产业 内贸易的差异。 实证研 究结果表 明,经济周期协动性所 受到的影响更多是来 自产业 内贸易渠道而不是 贸 易总量本身。随着亚洲国家 间贸易一体化程度的加 深,国家之 间的经济周期 同步性会通 过贸易传 导而加大。产业间贸易使专业化分工更加精细 ,这将导致经济周期 同步性的降 低 ,然而,与此相反 ,产业内贸易的加深则可能使经济周期 同步性增强。此外,作为衡量最 优货币区的标准之一,经济周期 同步性的重要性很 可能言过其实。
  • 作者:

    李林明

  • 全文[ PDF 0.70 MB ] 2018.1 (9):28-39 共有 14 人浏览
  • 购房压力 、发 明家行 为与企业技术创新
  • [摘要]本文考察购房压力对发 明家创新行为和企 业技术创 新的影响及 其机 制。 基于中国制造 业上市企业2001—2015年专利产出非平衡面板数据 ,我们通过构建房价工 资比指标 ,采用面板工具变量估计方法,将企业所在省份最低工资调整年度指示变量和住 房限购政策指示变量作为企业房价工资比的工具变量,分别从发 明家和企业的视角出发 , 分析 了房价工资比变动对企业技术创新的具体 影响。研 究显示,房价工资 比上升显著 降 低企业发 明家的创新效率和创新参与 ,抑制企业技术创新,其每升高 1个百分点会导致企 业下一年专利 申请量平均下降约 0.8个 百分点。经验研究发现 ,购房压力上升通过 下述 机制对发明家行为和企业技术创新产生影响:一是 降低企业发明家个体的创新效率,发明 家平均专利产 出下降;二是发 明家创新参与意愿下 降;三是发明家创新行为趋 于保 守,倾 向于选择风险较小 、价值较小的创新项 目,高风险 、高收益的发 明专利数量下 降,低风险、 低 收益的实用新型和外观设计专利数量则有小幅增加;四是企业发明家流失情况加重 ,发 明家群体数量减少;五是企 业加大对高回报 的房地产项 目投资,研发投入则有所下降。此 外,本 文从变量、样本 、方法、期限等角度,开展 了一系列丰富的稳健性检验,验证 了结论的 可 靠性 和 一般 性。
  • 作者:

    王永 中 赵 奇锋

  • 全文[ PDF 1.85 MB ] 2018.1 (9):40-67 共有 19 人浏览
  • 董事长 一CEO代 际年龄差距 对 企业研发投入 的影 响研究
  • [摘要]董事长和 CEO关系对企业研发投入至关重要,鲜有文献对此进行详细探究。 本文以代 际年龄差距作为研究董事长一CEO关系的突破 口,深入研究其对企业研发投入的 影响,并从企业 内部和企业外部两个方面探 究其影响机制。结果表明,董事长一CEO之间存 在代际年龄差距对企业研发投入有促进作用。进 一步对影响机 制研 究发现,特定文化背 景下的代 际年龄差距可 以降低 CEO离职的业绩敏感 性,进而激励 CEO进行研发活动;外 部市场竞争激烈程度 与董事长一CEO代际年龄差距之 间存在 互补 关系。但是 ,以上结论 不适用于国有企业。Heckman两阶段模型的回归结果表 明,在排 除了样本选择的偏差后 , 董事长一CEO存在代 际年龄差距对 国有企业的研发投入有抑制作用 ,这可能 与国有企业 具有政策工具的性质和高管评价机制有关。相关研 究结论可以为公司构建 融洽董事长一 CEO关系,形成 良好的高管梯 队尤其是董事长一CEO合理年龄梯度提供参考。同时,也为 改革国有企业高管评价激励机制,发挥董事长一CEO年龄梯队对公 司的积极作用提供理 论 支持 与政 策 建议 。
  • 作者:

    王建忠

  • 全文[ PDF 1.13 MB ] 2018.1 (9):68-86 共有 18 人浏览
  • 核心技术员工激励 与公司绩效
  • [摘要]使用创业板上市公 司2011—2016年的非平衡面板数据 ,本文实证检验 了核 心技术人 员股权激励和公司绩效之 间的关系。研究发现 :核心技术人员拥有股权激励的 公 司有更好的绩效。高管激励对核心技术人 员股权激励和特定公司绩效指标 的关系有正 向调节作用,说明核心人力资源之间的互补性也扮演着重要角色。本研究的政策含义是以人力资本为主的企业要注重和强化对核心人力资本的激励 ,这对 当前 的创新驱动发展 战略 有尤为重要的现实意义 。
  • 作者:

    于换军

  • 全文[ PDF 0.76 MB ] 2018.1 (9):87-99 共有 12 人浏览
  • 投资者情绪 的信贷 冲击是对称 的吗 ?基于信贷规模与 产权性质...
  • [摘要]银行信贷行为的顺周期性是金 融危机 转化为经 济危机的重要原因,探 究信 贷融资的影响源 ,规避可能 引发顺周期效应的外部机制成为理论 与实务界 的热点话题。 本文从信贷融资的波动源——投资者情绪入手,通过投资者情绪对企 业信贷融资的非对 称性影响来探 究投资者情绪所带来的信贷顺周期效应。研究发现 :在低落期 ,投资者情绪 对企业信贷融资的下行拉动力显著强于高涨期的上推拉动力;且投 资者情绪高涨与低 落 状态对企业信贷融资总额,不 同信贷规模 的企业,及 不 同产权 性质下不 同信贷规模 的企 业 ,均存在非对称性影响 ,加剧了经济波动 的顺周期效应。因此,可通过 降低 投资者情绪 波动及合理引导投资者预期以减少信贷融资而引致 的周期波动。
  • 作者:

    黄宏斌 尚文华

  • 全文[ PDF 1.04 MB ] 2018.1 (9):100-117 共有 12 人浏览
  • 马克思主义关于金融风险的思想及其最新发展
  • [摘要]从 当前我国金融风险状况 的客观现实出发,运用马克思主义关于金 融风险 的思想,拓展分析 当代 中国的金融风 险及其防范的问题,既为化解和防范风 险提供理论指 导,也可以进 一步推进马克思主义关于防范金 融风 险的思想 的发展与创新。须从 国家安 全 的政 治高 度来 重视 金 融风 险 防 范 问题 ,进 而及 时采 取 有 效措 施 化 解 和 防 范金 融体 系 内 部 、地方政府债务等重点领域风险,引导金融回归本源,坚持金融服务实体经济的本质,强化 和健全金融监管体系,致力于为“两个一百年”奋斗 目标的实现创造一个安全的金融环境。
  • 作者:

    郭金龙 周小燕

  • 全文[ PDF 0.46 MB ] 2018.1 (9):118-123 共有 15 人浏览
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