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- 新发展格局下的金融变革
- [摘要]2020 年是极不平凡的一年。新冠肺炎疫情蔓延、世界经济陷入严重衰退、美国的打压持续升
级“三重冲击”，外加国内经济的“三期叠加”，对中国经济金融平稳健康发展构成严峻挑战。
沧海横流，方显英雄本色。一方面，全球经济几乎停摆，产业链、供应链循环受阻，“逆全球
化”加剧; 各国政策刺激力度空前，全球杠杆率大幅攀升。另一方面，面对“三重冲击”与“三期
叠加”，中国政府创造性应对，化危为机，不仅实现了 2020 年主要经济体中唯一的正增长，保持
了经济金融的平稳运行，而且积极主动扩大金融开放，成为“大封锁”与“逆全球化”阴霾下的一
抹亮色。
新发展格局的提出为金融发展与变革指明了方向。金融( 包括金融科技) 如何更好地服务实
体经济，提升金融效率，促进二者的畅通循环; 如何保持宏观杠杆率的基本稳定，守住不发生系统性
金融风险的底线; 如何统筹好金融开放与金融安全等等，成为中国金融发展进入新阶段所面临的重大课题。
- 中国社会科学院金融研究所《中国金融报告 2020》主报告组
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全文[ PDF 2646553.0 MB ] 2021.1（3）：1-20 共有 958 人次浏览
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- 国内经济大循环的理论要点、实践堵点和破解之点* ＊———兼论激活...
- [摘要]十九届五中全会将“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互
促进的新发展格局”列入了“十四五”时期经济社会发展的指导思想。在经济学史上，马
克思从产业资本循环、两大部类再生产循环和社会再生产循环等角度系统地阐发了国内
经济大循环理论，它们可概括为微循环、中循环和总循环。在国内经济大循环中，微循环、
中循环和总循环是一个“三层一体”的有机整体，其中，微循环处于基础性地位。商品顺
利销售、货款如期回流是保障微循环的关键性条件。为化解由赊销可能给供货商带来的
资金流断裂风险，商业信用应运而生。迄今，它依然是维持实体经济部门运行和发展的重
要金融机制。但在中国的经济金融实践中，商业信用机制缺失，货款拖欠成为长期存在的
一个痼疾，成为中小微企业再生产微循环中的严重堵点和痛点。如果不能有效解决，则国
内大循环难以畅通，也难以提高经济效率。激活商业信用机制，破解微循环堵点，需要做
好 6 个方面的工作: 转变观念，完善法治，以激活商业承兑汇票为突破口，建立商业承兑汇
票交易市场，完善金融统计，强化金融监管。
- 王国刚 胡坤
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全文[ PDF 310914.0 MB ] 2021.1（3）：21-40 共有 577 人次浏览
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- 货币形态演进的中国经验与未来走向
- [摘要]本文渐次考察了中国主要货币形态的历史演进过程、制度特征及其规律，
发现货币形态演进中消解掉的价值要素、职能偏重和担保品的外在化，必须由相应的社会
制度来维系。单纯货币形态在技术上的改进，不可能改变其作为货币商品代表的性质。
铜钱、纸币和白银主导货币地位的更替演进，在于弥补先行货币形态在特定货币职能上的
缺陷，它们之间相互补充。货币形态演进的中国经验表明，数字货币的登场，重在特定场
景下扩展支付手段、完善货币生态，而非完全替代传统支付工具。
- 何平
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全文[ PDF 210072.0 MB ] 2021.1（3）：41-53 共有 540 人次浏览
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- 资本收益、经济增长与贫富分化:一场“有数据之争”
- [摘要]作为《21 世纪资本论》的核心论点，皮凯蒂( 2014) 指出，资本收益率( r) 和
经济增长率( g) 的差距，是导致社会贫富“分化的根本力量”。然而，自被提出以来，这一
所谓的“r-g”模型招致较多争议，但严谨的定量分析尚属寥寥。本文利用 11 个世界主要
经济体关于财富积累及顶端收入/财富份额数据，对“r-g”对分配的影响进行了面板分析。
结果表明: 经验证据总体上并不支持以上论断。事实上，在多数回归设定中，“r-g”这一变
量同顶端收入/财富份额呈现出显著的负向关联。对此，本文从资本－劳动替代弹性的
“增长效应”出发，对这一经验结果提出了尝试性的理论解释———这一视角在皮凯蒂本人
的研究及相关文献中被普遍忽视。
- 李成
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全文[ PDF 1421856.0 MB ] 2021.1（3）：54-70 共有 397 人次浏览
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- 经济政策不确定性影响大股东股权质押决策吗? * ＊———基于融资...
- [摘要]本文以中国 A 股非金融上市公司为研究对象，采用 Baker et al． ( 2016) 编制
的“中国经济政策不确定性指数”，探讨经济政策不确定性对大股东股权质押决策的影响
及其作用机制。研究结论表明，经济政策不确定性能够提高大股东股权质押的意愿及规
模，上述影响在非国有企业和存在卖空限制的公司中更为显著。进一步地，影响机制检验
发现融资约束和错误定价是经济政策不确定性影响大股东股权质押决策的两种渠道。此
外，大股东在经济政策不确定性较高时进行股权质押将加剧系统性风险。本研究不仅为
经济政策不确定性的微观经济效应提供了新的证据，同时也从宏观层面解释了大股东股
权质押的影响因素。
- 史永东 宋明勇
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全文[ PDF 261841.0 MB ] 2021.1（3）：73-94 共有 572 人次浏览
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- 家庭金融资产选择及影响因素研究进展
- [摘要]随着金融资产数量和比例的提高，家庭资产结构对家庭收入和消费的影响
不断增大。家庭金融资产选择及影响因素，成为当前学术研究的热点问题。学者以传统
资产组合理论为基础，从家庭收入、信贷约束、社会网络等多种视角，拓展了家庭金融资产
选择的研究视角，提出了合理的解释。由于研究数据和方法的差异，对于这些因素的作用
机制、影响路径和大小并没有得到一致性的结论。本文对国内外家庭金融的相关文献进
行梳理，归纳家庭金融资产选择起源与成型、影响因素、行为金融学解释及不解之谜的研
究进展，在此基础上总结当前研究的成果，分析值得改进的不足之处，展望未来可能进一
步研究的方向。
- 何维 王小华
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全文[ PDF 314621.0 MB ] 2021.1（3）：95-120 共有 758 人次浏览
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