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- 劳动力成本与资本结构动态调整———基于最低工资标准的分析
- [摘要]厘清最低工资标准的微观经济后果具有重要的理论与现实意义。本文利用 2007 ~ 2018 年我国 A 股上市公司作为研究样本，发现最低工资标准会加快企业资本结构的调整速度,且相较于负债不足企业，最低工资标准对过度负债企业资本结构调整速度的影响更大。经济意义上，最低工资标准每增加 1 元，企业资本结构调整速度平均加快1. 05% 。进一步地，最低工资标准对企业资本结构调整速度的影响在劳动力依赖程度强的企业中更显著。区分调整方向后发现，最低工资标准对负债不足企业调整速度的正向影响在融资约束程度较轻的样本中更显著，表现为资本替代效应；而对过度负债企业调整速度的正向影响在抗风险能力弱的样本中更显著，表现为风险效应。本文的研究结论不仅补充了最低工资制度与资本结构动态调整的相关研究，还具有一定的政策意义。
- 建蕾 王晓佳
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全文[ PDF 0.0 MB ] 2022.6（18）：22-36 共有 357 人次浏览
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- 同心协力抑或明争暗斗:机构投资者抱团与大股东掏空行为
- [摘要]从网络视角探讨机构投资者的治理角色已成为学术界的热点话题，但相关文献普遍关注个体网络位置，忽视了个体交互关系对机构投资者的影响。借助 2013 ~2020 年沪深 A 股主板上市公司数据，本文运用 Louvain 算法从机构大量持股的网络中近似识别机构投资者团体，并探究其对大股东掏空行为的影响。研究发现：机构投资者抱团会合谋大股东，加剧其掏空行为；考虑团体特征的影响，发现单个机构团体内部各成员合作程度的下降和企业内机构团体之间竞争程度的减弱，均有助于抑制机构投资者抱团的负面影响。拓展性分析表明，机构投资者抱团后会选择操纵管理层业绩预告以高位减持获得收益，并会通过委派董事削弱董事会独立性为大股东掏空提供便利；而外部流动性环境会影响机构投资者抱团持股的治理效应，当资本市场放松卖空管制和处于熊市时，机构投资者抱团的消极治理效应能够得到缓解。研究结论丰富了机构投资者网络结构特征对其治理角色影响的相关研究，为监管机构投资者的非理性行为提供参考。
- 王垒 沙一凡 康旺霖
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全文[ PDF 0.0 MB ] 2022.6（18）：37-56 共有 355 人次浏览
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- 流动性过剩条件下的地板体系利率调控模式
- [摘要]2008年国际金融危机以来，由于量化宽松导致市场流动性全面过剩，以及市场风险偏好下降和国际监管改革引发银行流动性囤积，主要央行的利率调控模式都由利率走廊转向更加强化存款便利利率作用的地板体系。在全面梳理危机前流动性相对过剩条件下挪威、新西兰地板体系政策经验及2008 年国际金融危机后货币市场结构性变化的基础上，本文对地板体系的运行机理、各国的具体安排及其利弊进行了深入分析。利率调控的地板体系仍属于货币操作范畴，应服从于货币决策的需要。随着货币政策正常化的加快推进，中央银行应加强市场流动性监测和评估，根据实际情况决定是否回归稀缺准备金的利率走廊模式；同时，大力改进货币操作框架的技术性安排，更好适应危机以来金融环境的新变化，这对健全中国利率操作框架并顺利实现货币价格调控模式转型，具有非常重要的启示性意义。
- 李宏瑾
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全文[ PDF 0.0 MB ] 2022.6（18）：57-72 共有 317 人次浏览
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- 美欧金融监管政策偏好的形成逻辑及其比较
- [摘要]2008年全球金融危机之后，美国与欧盟均确立了以金融稳定与经济增长为主的监管目标，但形成了不同的监管政策偏好。通过对美国与欧盟关于巴塞尔协议 III 的执行、系统重要性机构监管以及金融科技监管政策的比较，本文认为除了国内制度发展的差异以及国际治理环境等宏观约束因素之外，美国与欧盟不同的监管效率原则是形成政策偏好的直接决定因素。其中，美国着重于监管的量身定制，通过对短期监管负担与收益的权衡实现监管效率的最大化；欧盟则着重于建立公平竞争的单一规则，衡量跨期成本与收益以获取监管效率的最大化。研究欧美金融监管政策偏好的形成逻辑，不仅可以为我国建立统筹发展与安全的金融监管体系提供借鉴，对我国在新时期增强国际经济合作、获取竞争优势也有助益。
- 汤柳
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全文[ PDF 0.0 MB ] 2022.6（18）：73-91 共有 324 人次浏览
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- 家庭债务问题研究:影响因素、经济社会效应、风险评估及防范
- [摘要]实体部门杠杆率适度增长有利于促进经济发展，而杠杆率一旦超过合理范围则可能抑制经济发展。作为经济主体的需求部门，家庭部门债务过高会通过抑制消费与投资、增大金融体系不稳定等渠道，对宏观经济增长造成负面影响。近年来，中国家庭部门债务快速增长、杠杆率迅速攀升，而收入及储蓄增速放缓，家庭部门债务负担正在不断加重、债务风险问题日益增加。但是，在我国防范化解金融风险过程中，社会各界主要关注了企业部门和政府部门债务问题，对家庭部门债务问题的关注及研究还有待加强。为此，本文从家庭债务增长的影响因素、经济社会效应、债务风险评估及风险防范机制出发，对家庭债务问题的相关研究进行综述，全面分析当前该领域的研究热点及前沿，并指出其中研究不足和中国家庭债务问题的未来研究方向，进而为我国有效防范化解金融风险和促进经济实现高质量发展提供证据支持和政策建议。
- 张栋浩 王栋
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全文[ PDF 0.0 MB ] 2022.6（18）：92-123 共有 366 人次浏览
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