本文利用2007-2017年中国上市企业数据集，构建实证模型研究企业金融 资产配置对股价崩盘风险的影响。与既有研究不同，本文不仅考虑“金融资产配置-股价 崩盘风险”之间的关系，还将金融资产配置的期限结构差异引入上述研究框架。研究发 现，金融资产配置对股价崩盘风险有着明显的期限结构异质性影响：短期金融资产配置显 著地提升了企业的股价崩盘风险，而长期金融资产配置对其却存在较强的抑制作用。从 传导因素来看，短期金融资产配置导致了企业的主业“空心化”，提升了股价崩盘风险，而 长期金融资产配置降低了企业的短视偏向，有助于抑制股价崩盘风险，特别是，长期金融 资产配置有助于降低企业所面临的环境不确定性，从而降低股价崩盘风险，而短期金融资 产配置无此功效。最后，不同性质企业的金融资产配置行为对股价崩盘风险有着明显差 异化的影响。本项研究从期限结构的视角丰富了企业金融资产配置的研究，还对当前中 国金融市场改革和当前政府出台“脱实向虚”的经济政策具有重要启示价值。

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