本文以 2003—2014年沪深 A股的上市公司为研究对象，实证检验 了上市公 司债务结构对其投资效率的影响。其 中，本文 以商业信用与银行贷款之比反映上市公司 债务结构 ，从商业信用和银行贷款 的相机治理作用差异 以及商业信用 的替代性融资功能 两方面对债务结构影响公司投资效率的作用机制进行 了分析。实证结果表 明，上市公 司 债务结构 与投资效率之 间存在显著正相关关系。在进一步 区分产权性质和制度环境后发 现，在 国有企业中，上市公司债务结构 与投资效率之 间的正相关关 系较弱；在制度环境较 好的地 区，上市公 司债务结构与投资效率之间的正相关关系较弱。

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