<p>本文基于中国3 0 个省份2003-2016年的面板数据，运用门檻面板回归模 型考察了银行信贷对房地产价格的影响。实证结果显示，银行信贷对房地产价格的影响 存在显著的非线性和非对称效应:在房地产贷款规模相对较低的区域，银行信贷对房价的 影响力有限；而当房地产贷款规模较高时，银行信贷会对房价产生显著影响。上述结论在 动态面板稳健性检验下也显著成立。实证结果验证了“金融过度支持”假说，并对过度支 持程度进行了具体的量化，表明各省房地产调控政策的实施应充分考虑区域差异。此外， 通过将银行信贷拆分为供给端和需求端，本文发现，相比供给端而言，需求端贷款的增速 及波动对房价的影响更为显著。此外，通过将投资者情绪和经济周期纳入分析，我们还发 现，市场情绪在某种程度上也起到了加速器的作用，在投资者情绪高涨时，银行信贷对房 地产价格的影响也随之加强，这意味着房地产信贷政策的制定需要考虑对投资者的预期 进行管理，防止信贷和情绪的双重叠加对房价稳定产生不利影响。此外，在经济过热时， 通过银行信贷对房地产价格进行调控是必须且有效的。</p>

马勇 吴雪妍

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