立足于我 国上市公 司股权集中的特点，本文探讨 了上市公 司在不 同股权集中度下的现金股利支付与资本结构动态调整。我们分析 了现金股利影响公司资本结构调整 的作用机理 ，并在此基础上构建资本结构局部调整模型，分别考察股权集 中度较高公司与股权集中度较低公司的股利支付对其资本结构调整速度的影响。实证检验结果表明，现金股利 的发放会显著 降低股权集 中度较高公 司的资本结构调整速度 ，这在一定程度上支持了现金股利利益侵 占说。进一步地 ，我们发现在股权集中度较低 的公司中，现金股利支付能够有效降低权益资本成本 ，从而加快资本结构 向下调整 的速度。本文研究不仅有助于理解 我国上市公司控股股东行为特征。更为推动上市公司股利支付与资本结构动态调整的良性互动提供了理论基础。

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