<p>?资本边际产出是决定经济总供给、总需求以及金融层面利率水平、资产价格的关键变量。跨国比较研究显示，一个国家人均资本存量较低，则资本边际产出较高。但是，2010年后中国在人均资本存量依然较低的情况下，资本边际产出快速下滑到发达国家平均水平之下。对于中国面临的低人均资本存量和低资本边际产出的悖论，本文指出，这是因为人口问题——劳动人口增长率的快速下滑乃至劳动人口负增长。在单部门生产函数假设下，本文统计了79到91个国家从1982年到2019年的资本边际产出，跨国面板检验发现，劳动人口增长率的下滑对于资本边际产出有显著的负向冲击。进一步基于劳动力由农业部门向非农部门转移的两部门模型，我们发现，虽然单部门生产函数会高估中国非农部门实际资本边际产出下滑的幅度，但2010年后劳动人口增速的负面影响依然存在。不过，对于中国来说，一个好消息是中国二元经济的特征还未根本改变，未来劳动力从农业向非农部门的持续转移还将对中国的资本边际产出形成支撑。但毫无疑问的是，在转变经济发展方式的同时，稳定人口规模将是必然趋势。</p>

殷剑峰 于志扬

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